以色列证券监管局：效用通证（utility token）不应被视为证券

以色列证券管理局（ISA）建议对首次硬币发行实行宽松的规定，包括明确界定所谓的“效用通证（utility token）”与证券之间的区别。

在上周发布的一份报告中，该监管机构甚至提出了一个临时沙箱。在这个沙箱中，在加密货币市场的发展过程中，监管机构将允许企业家在监管下进行试验。

根据ISA的这份报告，某一特定企业在提供的产品或服务中授权使用权的“效用通证（utility token）不应该被视为一种证券。同样，仅仅用于特定项目的清算、兑换或付款的通证也不应被视为证券。

许多区块链倡导者对以色列监管机构的立场表示欢迎。总部位于耶路撒冷的网络集团 Blockchain JLM的联合创始人Amitay Molko告诉Coindesk说：

“以色列监管机构正在表明他们非常认真和公正地对待这一问题，这是朝着正确方向迈出的第一步。”

然而，如果某种加密货币不是由一个有凝聚力的机构所控制，如创业公司本身，并且能够在该项目之外用于支付，那么这种效用通证可能就是一种证券。

例如，如果有人试图通过发行一种新的类似比特币的通用加密货币来为一家私人公司筹集资金，那么ISA认为这可能就是一种证券类通证。

具体问题具体分析

该报告建议逐案评估新通证，并指出：

“应当根据案件的情节和特点，充分考虑法律的目的，加密货币才能被视为一种证券。那些像传统证券（如股票，债券或参与单位）一样能够授予某种权利的加密货币，就应被视为证券。

同时，根据以色列新闻媒体Globes的一份翻译版本，ISA的报告还将证券或投资型通证定义为一种使持有者有权获得未来的现金流或“特定企业的所有权、参与或成员资格”的加密货币。

根据这份报告，效用通证与证券之间最明显的区别是，是否能够在二级市场进行交易。另一个关键因素是是否有一个人们可以实际使用这些通证的现有平台。承诺一个未来的平台并不能保证这种通证是为其效用而购买的。

如果没有有效的平台或用例，尽管有交易选项，以色列监管机构认为这种通证很可能是作为一种投资而购买的。

这份报告现在已经交到了ISA主席Anat Guetta手中，将决定如何对加密货币领域进行独特的证券监管。

以色列机构的立场与美国证券交易委员会(SEC)等其他监管机构形成了鲜明对比。SEC主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)最近表示，他看到的每一个ICO都是证券。